上海实业控股的成功上市，是上实集团发展新的起点，也为上实集团开展资产经营创造了更为有利的条件
资产经营是现代市场经济的产物，已成为企业经营的重要发展方向。中资企业成长于香港的市场经济环境之中，发展较早的中银、招商局、中旅、华润等在香港已有几十年以至上百年的历史，不过绝大部分中资企业是在上世纪80年代以后发展起来的。经过 一、二十年的迅速发展，截至2006年底，香港中资企业总数达2905家，在港雇员已达4.56万人，在海内外拥有总资 产36033亿港元，2006年，实现税前利润2614亿港元,香港中资企业 已经成为香港经济的重要组成部分。
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从1981年至1995年，上实集团的经营活动以传统的产品经营为主，虽经上下努力，经营业绩每年均获得较大的增长，但与中资企业中的姣姣者和国际大企业比较，上海实业的发展速度显得太慢，而且差距有进一步扩大的趋势。
针对这种情况，从1995年起，上实集团新的领导班子组织大家认真学习研究国际大公司的成功经验，认识到上海实业发展不够快的最主要原因，是长期单纯局限于产品经营领域，只能按照常规速度发展，而世界大企业高速成长的奥秘则在于进行资产经营。于是，上实集团及时转变经营思路，作出了“以资产经营为龙头，以上市工作为重点，积极探索负债经营、联合经营、集约经营”的重大决策，作为开展资产经营的第一步，立即着手准备在香港联交所上市。
通过调查研究和对比分析，我们决定放弃国内企业以往较多采用的“买壳上市”和“H股上市”做法，而是采取将集团在港两家企业与国内企业结合起来的方式，以红筹股在港直接上市。
在国内有关方面的大力支持和配合下，经过了200多天不分昼夜的精心准备，前后经历了上市准备、上市申请、企业重组、聆讯审批、推介上市和国际路演等阶段，通过18个小关5个大关，上实控股最终于1996年5月30日在香港联合交易所成功上市。
由于上实控股是国际资本市场上第一家真正的“上海概念股”，属于首次在香港股市引入境内外企业联合重组上市的题材，以至到上市最后阶段，股票推介的高潮一浪高过一浪，创造了同类企业在香港以外地区招股前所未有的纪录。
上实控股原本准备发行5.16亿股，每股定价为5.5—6.5港元，但因为国际配售部分获得38.2倍的超额认购，在港公开招股则获得158.3倍的超额认购，冻结资金268亿元，并曾经一度扯高了银行同业拆借利率，发行价格随即定为6.5—7.3港元，最后定价为7.28港元。在香港新上市股票调整其发售价格本来就很少见，而像上实控股那样大幅度调整则更是前所未有。这次调整加上超额认购配发的因素，共为上海实业多筹集了2.7亿港元，总额达到13.79亿港元。
1996年5月30日，由上海实业集团控股的上实控股有限公司在香港联合交易所正式挂牌上市。上市第一天股价即有较大的升幅，收市报9.15港元，比发行价上升25.69%。成交额也占当日港股总成交量的8.95%。上市以后，上实控股交投活跃，股价平稳攀升，市场表现良好。
对于上实控股的发行和上市，国际资本市场的反应极为热烈，堪称上世纪90年代中国概念股热潮过后所罕见。新闻媒体连篇累牍地报道了上实控股的消息，全球著名的投资银行摩根士丹利从市场上收集了各种反应后说：“上实控股股票的全球配售受到投资者如此热烈的欢迎，反映国际投资者对中国尤其是上海经济持续、高速发展的信心，也标志着1994年后国际投资者对中国股票怀疑、观望态度的改变，可被看作是国际金融市场上中国股票地位的转折点。”
注资
面对投资者憧憬和体现“上海概念股”的压力，在上海有关方面全力支持下，上海实业集团在非常短的时间内，信守上市诺言，采用直接收购、重大关联交易、合资组建新项目等多种方式，于1996年11月22日成功地完成了上实控股上市后的首次注资计划。通过此次顺利注资，上实控股的盈利基础得到增强，每股盈利不仅没有摊薄，还比注资前约增加70%以上；内部经营结构得到显著改善，非烟草业务比重上升。
在董事会决定注资后，上实控股股价由11月21日的21.2港元升至11月25日的22.85港元；企业资产规模和实力地位有较大提高，使国有资产得到了保值、增值。注资以后，上实控股继续受到海内外投资者的垂爱。截止到1996年12月底，上实控股收盘价为28.2港元，公司市价总值为196.5亿港元，其在中资红筹上市公司中的排名，由原先的第六位跃升至第三位。
伴随着上实控股的成功上市，上实集团在国际资本市场上的影响和信誉大大提高，融资能力迅速增强。1995和1996两年内，上实集团以非常低的利率，成功地进行了总额达3.5亿美元的两次国际银团贷款，再加上其他融资方式，共筹集了上百亿港元，投入上海和内地的重大项目建设。上实集团已成为上海市直接筹措国际资本的最重要通道。
可以说，上实控股的上市、注资成功，是上海实业集团发展历史性的重大突破。上海实业通过资产经营的有益探索，把国内产业资本优势与国际金融资本优势结合起来，打开了上海直接通向国际资本市场的融资通道，进行了国内企业利用外资的又一种新的尝试。同时，提高了企业自身资信和形象，降低了筹资成本，扩大了融资能力，从而为上实集团走向国际市场和未来的长远发展创造了有利的条件。
体会
企业上市不同于资产经营的其它方式，有一套严格的规范和要求，只有符合这些规范和要求，企业的运作才能得心应手。在港上市对我们还是第一次，我们是边学边干。经过整个上市过程的实践，我们体会到要搞好资产经营，必须注意以下3点：
一是选好选准项目。项目选得好，资产经营就成功了一半。要选好选准项目，就必须进行充分的市场调查和科学客观的项目论证，应当组织专门的力量开展此项专业性的工作，为投资决策提供科学的参考依据。资产经营搞得比较成功的公司都以相当大的投入来抓好这个关键环节，例如中信泰富当初在收购国泰航空10%的股权之前，进行了6个月的市场分析，确信国泰的盈利前景好、经营完善且有一支优秀的管理队伍之后才采取收购行动，这项投资后来每年都为中信泰富带来1/4的利润。而收购日后为中信泰富带来超过20%利润贡献的香港电讯12%的股权，则足足观察2年时间才做决策。
二是抓好企业经营管理。无论是不直接介入企业经营管理的股权交易业务，还是涉及企业经营管理的投资活动，企业经营管理的状况都是关键的影响因素。只有企业经营管理处于良好的状况，资产经营活动才能顺利进行。只有大多数投资项目的效益得到保证，资产经营才能进入良性循环。
三是组织好资产经营的力量和渠道。无论哪种方式的资产经营业务，都涉及大量的专业性操作事务，如招股、注资、分拆资产的手续等等。同时，产权的交易是实现资产经营效果的最终环节，能否便捷及时地购入或卖出有关的资产，对资产经营的顺利进行具有关键的影响。因此，应当组织专业的力量来从事资产经营的具体操作事务，并在资本市场和产权交易市场设立自身的交易渠道，使资产经营渠道从操作到交易都顺畅便利。
上海实业控股的成功上市，是上实集团发展新的起点，也为上实集团开展资产经营创造了更为有利的条件。同时，企业上市也是新的挑战，对我们提出了新的更高的要求。成功上市仅仅是第一步，重要的还在于企业的经营和未来发展。如何充分利用香港国际金融中心的优势，依托上市公司，积极开展资产经营，也是我们正在研究的问题。通过上市，我们也深切地体会到，国际资本市场非常巨大，国有企业开展资产经营前景广阔。
效益
中资企业开展资产经营，不仅是自身发展的需要，而且是中国改革开放的需要，也是香港继续保持繁荣稳定的需要。经过十几年的发展，中资企业开展资产经营不仅有可能，而且也具备了条件。
就中国内地而言，中国改革开放为中资企业开展资产经营创造了良机。中国经济体制改革已进入国有企业产权制度改革的新阶段，而且国有资产总量巨大，已形成了以支柱产业为骨干的较强产业基础。
在香港开展资产经营能够带来多方面的效益：首先，国有企业改革及国有经济战略性调整完全可以发挥中资企业的作用，利用中资企业在香港和国内具有的双重优势和双重背景，把国内的优质资产和项目注入在香港的上市公司，在国际资本市场进行资产经营；其次，利用中资企业在国际资本市场进行资产经营是盘活国有资产存量、解决当前重大项目投资及城市基础设施建设资金良性循环的突破口；可以开创利用外资的新形式。中国对外开放已成功地吸收了大量外来投资，它对中国经济增长，特别是沿海地区的经济发展起到了巨大的推动作用。
在对外开放和市场竞争的条件下，国有资产不流动比流动的损失可能更大，作为在港中资企业，开展资产经营、盘活国有资产存量既有责任，也有优势，不应甘居人后。中资企业可以凭借自身优势，帮助国有企业开展资产经营，以投资参股、收购兼并，或组建基金、包装上市等形式嫁接国有企业，帮助国有企业理顺产权关系，推动国有企业体制改革，建立活力机制，带动一批国有企业进入国际市场，增强在国际市场的竞争力，为国有企业制度的改革提供经验。特别需要指出的是，中资企业本身是国有资产在境外的延伸，中资企业积极参与国有企业的改革进程，开展资产经营，不仅不会削弱国有经济的主导地位，反而可以通过存量资产的流动和重组，进一步增强国有经济的实力，实现国有资产在国际资本市场中的保值增值。
中资企业既具有国有资产的性质，又具有外商的形式。充分利用身处境外的有利条件，通过各种形式从境外融通资金，把各种外资组合起来投入国内，可以开辟利用外资的新渠道，促进改革开放的进一步发展。中资企业以投资参股、收购兼并，或组建基金、包装上市等形式嫁接国有企业，不仅可以带动国内一批国有企业进入国际市场，增强国际市场竞争力，在国际市场中实现国有资产的保值增值。而且，中资企业将收购的优质资产注入境外的上市公司或直接上市，通过在国际资本市场上的运作，形成良性循环，可以不断壮大中资企业的实力。特别需要指出的是，中资企业本身也是国有资产。中资企业积极参与国有企业的改革进程，不仅不会削弱国有经济的主导地位，反而可以通过存量资产的流动和重组，进一步增强国有经济的实力。
上海实业于1981年7月在香港注册成立的政府窗口公司。在境内外拥有多家上市公司和直属企业集团；在北美、日本、欧洲、独联体、大洋洲、南非、东南亚、南美、中东等地建有9个海外地区总部，已形成全球性跨国经营网络。目前，集团总资产已达500多亿港元，为刚成立时的250倍。
