改革开放以来，我国居民金融资产总量迅速增加。截至2005年底，我国居民金融资产余额首次突破20万亿元大关，达到20.9万亿元，比1978年的376亿元增加了554.8倍。我国居民金融资产增长较快，从一个侧面反映了我国经济的发展成果，但是从其增长机制和内部结构分析，我国居民金融资产的快速扩张还存在一些不容忽视的问题。要促使居民金融资产合理增长，必须提高居民的可支配收入，合理调整收入分配结构和政策。

　　居民收入平稳增长，消费相对不足是居民金融资产快速增长的主因

　　影响居民金融资产增减量的因素有三个：居民可支配收入、居民消费和居民固定资产投资。居民的可支配收入首先用于消费和投资，剩余的资金用于金融资产的投资。居民可支配收入增加越多，居民金融资产增加就越多；居民消费和固定资产投资越少，居民金融资产增加就越多。

　　根据金融资产存量核算资料初步测算，2005年底，我国居民金融资产余额比1978年增加了554.8倍，扣除物价因素，年均增长19.3%。与此同时，从1978年到2005年28年间，我国GDP增长了50.4倍，扣除价格因素平均每年增长9.6%，比居民金融资产增长速度低9.7个百分点；农村人均纯收入实际年均增长7.0%，城镇居民人均名义收入年均实际增长6.9%，分别比居民金融资产年均增长速度低12.3和12.4个百分点。居民金融资产的扩张速度远远高于同期的经济增长速度和居民收入增长水平。

　　从近期来看，1992年至2005年间，我国居民消费年均增长13.2%，低于期间GDP年均增长（14.6%）1.4个百分点；居民固定资产投资年均增长19%，快于同期GDP增幅4.4个百分点；居民可支配收入年均增长为13.5%，低于同期GDP增幅1.1个百分点，而1996年至2005年间，我国居民金融资产年均增长15%。由此看来，近十年来，我国居民消费低于经济增长和居民可支配收入的平稳增长，是我国居民金融资产稳定增长的主要原因。

　　金融资产向高收入家庭集中的趋势值得重视

　　从资金流量核算结果来看，上世纪90年代以来，我国国民收入分配出现了向政府和企业倾斜的现象。政府部门可支配收入占国民可支配收入的比重从1992年的19%上升到2005年的23.2%；企业部门可支配收入占国民可支配收入的比重由1992年的13.3%上升到2005年的18.3%；与此同时，居民可支配收入占国民可支配收入的比重持续下降，由1992年的67.7%下降到2005年的58.5%，下降了9.2个百分点。这是近几年我国GDP保持10%左右高增长，但普通居民感觉生活变化不大的关键原因之一，也是我国消费率不断大幅下降、投资率持续攀升的一个关键影响因素。居民可支配收入占国民可支配收入比重下降，必然影响到居民金融资产的快速增长。

　　从地区分布来看，我国居民的金融资产主要集中在城市。到2005年底，占全国总人口43%的城镇居民，拥有82.3%的储蓄存款，这一比重是改革开放以来的最高值。从人均储蓄水平看，城乡居民人均储蓄差距从改革开放以来经历了一个“W”形的变化过程。在1978年，农村居民的人均储蓄只有7.05元，城镇为89.8元，是农村的12.7倍。其后，随着农村改革的成功，农村居民收入提高较快，到1985年前后两者差距缩小到6.0倍，是过去24年来的最低值。1985年以后，改革向城市推进，城镇职工收入增加迅速，城乡储蓄差距又开始拉大。1990年城镇人均人民币储蓄为1748元，而农户储蓄只有219元，二者相差6.98倍。到上世纪90年代中期以后，经济体制改革的深化和经济结构调整使城镇居民收入增速放缓，城乡居民储蓄差距又开始缩小。到2005年末，城镇居民人均储蓄20715元，农村居民人均储蓄3301元，两者相差5.28倍。

　　居民的金融资产不但在城乡之间分布不均衡，而且在城市内部由于居民收入差距不断扩大，居民家庭之间金融资产数量的分布也呈不平均状态。按照调查样本户金融资产由低到高五等分排序，户均储蓄存款最多的20%家庭拥有城市人民币和外币储蓄存款总值的比例分别为64.4%和88.1%，而户均金融资产最少的20%家庭拥有城市人民币和外币储蓄存款总值的比例分别仅为1.3%和0.3%。金融资产向高收入家庭集中的趋势值得重视。

　　金融资产结构层次相对偏低

　　2005年底，在我国居民金融资产构成中，居民存款持有量占72%，居民手持现金持有量占9.8%，居民证券持有量占8.6%，居民保险准备金持有量占8.8%，居民其他金融资产持有量占0.9%。居民存款和现金所占比例高达81.8%。

　　与我们的邻国韩国、日本相比，韩国居民存款和现金这两项资产的比重比我国低38.8个百分点，日本居民这两项资产的比重比我国低16.5个百分点。相反，有价证券在居民金融资产中的比重韩国比我国高19个百分点，日本比我国高10.5个百分点。在保险资产占比方面，韩国居民为18.3%，日本居民为15.5%，而我国居民的保险资产比重不到9%。

　　统计数据表明，美英两国居民在金融资产持有结构方面非常接近，居民将大量的金融资产投向证券和保险市场。从美国居民金融资产持有结构来看，各项存款和现金的持有比重逐年下降，由1980年的34.5%下降到2005年的15.7%，是居民金融资产持有量最低的一项；美国居民对证券资产的持有比重则由1980年的27.5%上升到2005年的52.1%，在整个居民金融资产中占比最高；与此同时，居民对保险资产的持有量也平稳增长，由1980年的26.0%上升到2005年的30.8%，近几年稳定在30%-32%的水平上。从1996年至2004年的统计数据来看，英国居民将一半以上的金融资产投向保险市场，在居民金融资产持有结构中占比最高，保险资产的持有比重在51%-54%之间；其次是各项存款与现金，在居民金融资产持有比重在19%-27%之间；各种证券投资的持有比重在17%-24%之间。

　　尽管各国的国情差别很大，居民偏好不可能相同，但是，美、英、日、韩这几个国家居民金融资产结构的特点基本上能够反映出在不同经济发展阶段，居民金融资产结构的变化趋势：有价证券比重上升，现金和银行存款所占比重下降，保险资产比重提高。

　　改革开放前，我国居民金融资产只有储蓄存款和手持现金两种形式，1978年，我国居民储蓄存款占整个金融资产的56%，手持现金为44%。改革开放后，随着我国金融资产的日益多元化和金融市场的不断发展，我国居民储蓄存款和手持现金比例有了明显下降，其他金融资产所占比重也有了一定程度的提高。但2005年，在我国居民的金融资产总额中，居民存款和现金所占比例仍然高达81.8%，比美国高出64.1个百分点，比英国高54.3个百分点，居民在证券和保险资产的持有量较低，分别只占8.6%和8.8%。与美国等发达国家相比，我国居民的金融资产结构层次还是相当低的。

　　调整分配结构，促使居民金融资产合理增长

　　居民208994亿元的金融资产是一个相当可观的量，它相当于全国非金融企业金融资产总量的53.2%，是2005年全社会固定资产总额的2.36倍，是居民消费的2.95倍。即如果将居民金融资产全部用于固定资产投资，则可以满足两年多的全社会投资；如果将居民金融资产全部用于居民消费，则可以满足近3年的消费；居民金融资产也是金融机构的主要资金来源，在2005年金融机构的资金来源中，居民金融资产占金融机构总资金来源的60%。2005年，我国国民储蓄率为48.5%，在我国国内储蓄中，38.8%的资金来自居民金融资产，而住户部门储蓄的84.7%左右又用于金融投资，形成居民金融资产，这部分资金或通过金融机构贷给企业，或以直接融资形式提供给有关部门作为生产建设资金。可以说，没有居民金融资产的大量增加，就没有我国的高储蓄率，也就难以形成较高的投资率来实现较快的经济增长。只有居民金融资产的合理增长，才能使中国经济快速发展得到保障。

　　促使居民金融资产合理增长的基础是提高居民的可支配收入，要合理调整国民收入分配结构和政策，在收入分配政策上要保证收入分配向居民倾斜。要在经济发展的基础上，保障人民生活水平稳步提高，必须建立城乡居民收入增长与经济增长保持大体同步的机制。要完善收入分配政策，解决居民金融资产在城乡居民之间、地区之间及不同阶层之间差距过大的问题。要实施积极的就业政策，广开就业门路，特别是扩大农民就业渠道，是解决收入分配不合理的重要举措。在具体的思路上，一是要加快产业结构调整，大力发展第三产业，不断推进结构优化；二是促进和支持中小企业和非国有经济的发展，努力提高就业容量；三是完善劳动力市场机制，缓解经济结构调整带来的就业压力。

　　此外，随着经济的发展，人们的金融资产来源越来越复杂，居民金融资产总量的全面统计、居民有价证券持有量的估价等问题变得愈益复杂。为此，要特别重视居民金融资产统计，建立居民金融资产监测体系，为社会提供更全面、准确、及时的居民金融资产总量、结构信息，为宏观决策服务。

来源：中国信息报